最近接连有两家规模较小的科创板半导体公司在年后上市：龙迅微电子和龙迅股份，他们的营收都在两亿多元。
但是相比裕太微电子，龙迅半导体虽然营收规模差不多，但是要更赚钱的多（毛利率高达六成多），这就引起了笔者的兴趣：为什么他们的芯片如此赚钱？
另外，笔者有位前同事曾经在龙迅工作，我也是第一次从他的领英上知道的这家公司。
系列文章将通过龙迅股份的招股说明书，来进一步了解这家公司，另外也会和先一步上市的裕太微电子做一些比较。
第二期关注龙迅半导体的产品所处市场的情况，以及龙迅的主要供应链和客户的情况。
市场
本节中我们首先关注招股书中提到的宏观市场信息，就是搬运一些招股书中来源庞杂、统计口径众多的 “二手” 市场数据，笔者在上一期的裕太微电子招股书解读中就这么做过了。不过不要紧，这些数字不是我们打工人的考点，看到一次就整理看看，上班不考，不用背诵。
产业总体宏观数据
根据 WSTS 统计，2009 至 2020 年，全球半导体产业市场规模由 2,263 亿美元增长至 4,404 亿美元， 2021年世界半导体市场规模达到 5,559 亿美元，比 2020 年增长 26.2%。
接下来是两个当时对 2022 年的预测数据：
根据 Gartner 预测，2022 年全球半导体市场规模为 6,392.18 亿美元，市场整体增速将放缓至 7.4%（Gartner 统计 2021 年较 2020 年半导体市场的同比增长为 26.3%），到 2023 年随着半导体下行周期的 进一步体现，全球半导体市场规模将回落至 6,230.87 亿美元，预计将下降 2.5%。
根据 WSTS 预测，2022 年全球半导体市场规模将达 6,332.38 亿美元，同比增长 13.9%， 2023 年预计将达6,623.60 亿元，增速放缓至 4.6%。
那么从 2023 年底来看，这些预测准确性如何呢？答案是预测离谱了。
2023 年初的笔者搜索了下 2022 年全球半导体产业市场规模数据，搜索到的数字仅为 5734 亿美元，同比增长仅 3.2%，数据来源 SIA。
而且，WSTS 在 2022 年秋季更新了他们的预测，2022 年市场规模预测为 5800 亿美元，而 2023 年该数字预计会下降 4.1%，为 5570 亿美元，跌回 2021 年水平。
所以大家差不多就可以认为，2022 年全球半导体产值在 5800 亿美元左右。不出意外的话，2022 年是全球半导体市场这波二十多年增长的顶峰。
偏题了，悲观了，让我们再回到招股书，接下来是国内市场的宏观经济数据。
根据 WSTS 数据，中国大陆半导体产业规模从 2015 年 540 亿美元增长至 2020 年 1,310 亿美元。预计 2025 年中国大陆半导体产值将达到 2,250 亿美元，中国大陆半导体产值的全球占比将从 2020 年的 30%增加至 2025 年的 39%。
很奇怪，为什么招股书国内数据只写到 2020 年，难道 WSTS 2021 年不统计国内半导体数据么？感觉应该是这里偷懒了，没找最新的数据。
笔者自己查了下，SIA 数据，国内半导体产值 2022 年为 1803 亿美元，相比 2021 年降低 6.3%，那么 2021 年产值为 1924 亿美元。
自然而然，原本对 2025 年中国大陆半导体产业规模的预测，应该是要再看了。（注：可能笔者的数据和招股书数据的统计口径有差异）
所以大家差不多就可以认为，2022 年中国大陆半导体产值在 1800 亿美元左右。占世界总值的三成多一点。
细分市场数据
在龙迅所处的高清视频相关芯片市场，根据 CINNO Research 统计，2020 年全球高清视频芯片市场规模约 1,052 亿元人民币。预计 2025 年全球高清视频芯片市场规模将达到 1,897 亿元人民币，2020-2025 年复合增长率约12.5%。
根据 CINNO Research 统计，2020 年中国大陆高清视频芯片市场规模约 467 亿元人民币。预计2025 年中国大陆高清视频芯片市场规模将达到 969 亿元人民币，2020-2025 年复合增长率约为 15.7%。
实际上，在高清视频芯片市场中，大头是显示驱动芯片和视频处理 SoC 芯片。而龙迅的芯片只是属于其中一小部分细分市场：
视频桥接芯片
根据 CINNO Research 统计， 2020 年全球高清视频桥接芯片市场规模约为 22.38 亿元人民币，预计 2025 年市场规模将达到 55.74 亿元人民币，2020-2025 年复合增长率约为 20.02%。
2020 年，中国大陆高清视频桥接芯片市场规模约 8.81 亿元人民币，2025 年中国大陆高清视频桥接芯片市场规模预计将达到 24.13 亿元人民币，2020-2025 年复合增长率约为 22.33%。
从下游行业分布来看，该市场未来增长预测都指望着 AR/VR 市场。
显示处理芯片
根据 CINNO Research 统计，2020 年全球显示处理芯片市场规模约 48.42 亿元人民币。预计 2025 年全球显示处理芯片市场规模将达 到 55.76 亿元人民币，2020-2025 年年复合增长率 CAGR 约 2.86%。
2020 年中国大陆显示处理芯片市场规模约 17.94 亿元人民币，预计 2025 年中国大陆显示处理芯片市场规模将达到 30.94 亿元人民币，2020-2025 年年复合增长率 CAGR 约 11.52%。
看起来全球显示处理芯片市场增长基本到顶，对比全球和中国大陆的预测数据，意思是中国大陆以外的市场还要衰退。
高速信号传输芯片
2020 年全球高速信号传输芯片市场规模约 34.14 亿元人民币，预计 2025 年全球高速信号传输芯片市场规模将达 63.37 亿元人民币，2020-2025 年复合增长率为 13.17%。
2020 年中国大陆高速信号传输芯片市场规模约 7.50 亿元人民币，受益于车载显示 等下游领域的发展，2025 年中国大陆高速信号传输芯片市场规模预计将达到 15.69 亿元 人民币，2020-2025 年复合增长率约 15.91%.
高速信号传输市场基本完全指望车载行业对于视频传输线的需求，其他市场基本忽略不计。
下表是上述产业总体和细分行业的统计数据的总结。
市场竞争
根据招股书的统计数据，考虑龙迅在 2020 年度的营收数据，计算出 2020 年度龙迅市场份额数据如下：
接下来是具体到产品线的全球和国内市场分析：
视频桥接芯片
显示处理芯片
公司显示处理芯片销售规模目前较小，与传统行业龙头企业不构成竞争。
显示器控制芯片市场主要由联发科、瑞昱和联咏占据主导地位；视频处理芯片（指用于帧率转换、视频旋转等特色功能的专用 ASIC 芯片）主要供应商有韩国的 Macro Image、日本的 iChips 以及美国的 Chrontel。
高速信号传输芯片
从上述细分市场的竞争情况可以看到，目前龙迅的主要竞争对手为德州仪器、东芝、联阳、亚德诺、谱瑞以及硅谷数模等公司。
主要竞争对手
这些竞争对手的情况总结如下表：
产品销量与定价
从龙迅招股书公布的产品销售金额和产品单价来看，各产品线在 2021 年度的单价有显著上升，视频桥接芯片价格上涨近五成，应该是受到当时芯片供需失衡的影响。
单价上升的同时销量也同步上升，因此龙迅 2021 年度的收入相比 2020 年几乎翻了一番。所以 2022 年对于龙迅来说也是一个很好的上市时机。实际上对于同期上市的半导体公司来说，2021 年和 2022 年上半年良好的营收状况也都对上市有积极的影响。
以销售主力产品视频桥接及处理芯片为例，2021 年度的单价和销量齐升。
不过注意到，虽然 2022 年上半年芯片价格继续走高，但是此时市场供需关系已经基本平衡，因此全年销量相比 2021 年度估计会有所下滑。
由于良好的销售情况，龙迅在最近两个报告期内各产品毛利率都在60%+，此前的 2020 年也有不错的毛利率，超过 50%。
供应商
从供应商情况来看，龙迅的首选代工 Fab 为马来西亚的 Silterra，占比约九成，剩下的份额为第二 Fab 供应商，中国台湾的联华电子。
首选封测厂商为中国台湾的超丰电子，第二第三封测供应商为长电科技和合肥芯测。过去龙迅也采购过合肥华达半导体的封测服务。从中也可以发现，龙迅积极引入了一些安徽以及合肥的本地供应商。
以下是一些公司的首选以及次选代工厂与封测厂商的表格：
最新一个报告期中，龙迅的晶圆和封测服务采购分别占采购总额的 71% 和 23%。
晶圆的采购价格在最近两个报告期内都有显著的上升，由于缺少信息，并不确定上涨驱动的因素，可能是代工厂涨价或者工艺制成切换到了更高也更贵的节点。
客户
从龙迅的大客户列表，笔者没有发现太多有趣的点，他们都是经销商。
从比例来看，龙迅的客户多样性情况非常乐观，前五大客户占比仅四成左右。
而同期上市的裕太微电子对单一客户的依赖就高达五成以上（数据来自裕太微电子招股书，2022年上半年报告期）。
数据来源
- 龙迅股份首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书
- Global Semiconductor Sales Increase 3.2% in 2022 Despite Second-Half Slowdown
- WSTS Semiconductor Market Forecast Fall 2022
- 裕太微电子股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（注册稿）
原文：知乎
作者：LogicJitterGibbs
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