集微网报道 近日，国产手机厂商荣耀宣布将通过首发上市登陆资本市场。独立三年，焕新重生后，荣耀图谋进一步发展。
登陆资本市场早在荣耀的计划之中，企稳向好的业绩也让上市成了顺势而为。如何进一步提升规模，在巩固住国内市场基本盘的同时，把握海外市场的增量空间，成为支撑荣耀业绩以及估值的重要因素。
上市早在计划中
2020年年底，华为将荣耀整体剥离，深圳国资联合荣耀多家供应链企业集体接盘。正式独立后，时有荣耀上市的传闻流出，但被荣耀方面多次否认。直至去年4月，荣耀CEO赵明在接受媒体采访时表示，“股东和资本多元化是企业的应有之义，可以有更多资源帮助企业发展”，首次公开表态上市是荣耀可选项。
实际上，上市应该早在荣耀规划之中，也主要来自资方的诉求。
一位手机行业人士告诉集微网，接盘荣耀，是荣耀相关产业链发起的一场自救和市场化投资，这些厂商在困难的时刻选择接手荣耀，通过上市实现财务回报理所当然。
根据媒体披露的信息，早在2021年下旬，一些核心的渠道商便接到荣耀的原始股认购方案，认购金额500-5000万不等。此外，荣耀还通过期权招揽人才，并为在职员工提供期权配额。
一位在2021年曾求职荣耀的行业人士告诉集微网，面试时荣耀便提供了期权的条件，并透露称“资方要求荣耀三年内上市”。
从时间节点上看，2021年是荣耀调整之年，完成了对组织架构、供应链、渠道和产品体系的重新梳理，荣耀从年初市场份额的3%到Q4重回国内市场前三。2022年荣耀实现快速增长，IDC的数据显示，荣耀市场份额增幅高达34.4%，全年总出货量快速上升到第二位。
今年以来，荣耀以折叠屏和数字系列先锋开路，挺进高端，市场表现也相当亮眼，Q3重回国内市场第一，而在一些社交媒体的爆料中，也有消息称荣耀今年10月份已经完成了营收和利润目标，且公司对员工进行了涨薪。
因此，独立三年的荣耀，重新回归健康的成长轨道，谋求上市既是计划之中，也是顺势而为，如今宣布启动上市进程也是一个合适的时点。
2022年底，荣耀完成新一轮战略融资，新增包括京东方等在内6名股东，目前股东数量达到15家，持股比例并未披露，但有分析称国资仍占多数比例。此外，今年7月，有媒体报道称荣耀启动新一轮融资，主要面向各省市一级渠道商，入股标准也从之前的500万增至1000万元。同时，荣耀再次向员工开放了配股机会。
“接下来，荣耀可能要进一步优化股权结构，目前国资占比过重并不利于上市，员工持股平台也尚待推出，加之上市需要的一些流程，在确保明年良好业绩的情况下，顺利的话可能将在2025年实现资本市场的登陆。”上述手机行业人士分析指出。
估值或达3000亿
荣耀实现上市，也是近年来继小米、传音后又一实现登陆资本市场的手机厂商，无论是对于投资方、员工以及产业链而言都将带来利好，也能够为近些年持续低迷的手机市场注入更多信心。
由于荣耀方面并没有公布近年的出货以及财务情况，集微网根据目前的行业信息以及了解到的数据，同比小米、传音等上市公司经营指标，对荣耀的估值进行了简单测算。
出货量方面，以omdia的数据为参考，2022年荣耀全球市场出货量为5900万台；手机均价方面，据集微网了解，荣耀手机的均价在2000-2500元价格区间；利润方面，参考手机行业普遍10%左右的利润率；PE方面，以小米、传音约20倍PE为参考，最终根据去年营收而计算的估值在近3000亿元左右。
去年的一些外媒报道中，也对荣耀给出了450亿美元（3200亿元）的估值。在一位手机芯片行业人士看来，荣耀应该具有更高的PE，在20-25左右。
“荣耀的价值是在于它继承了很多华为的基因，在对通信、影像以及系统的理解方面，在安卓阵营和三星、华为处于同一档。这使得荣耀表现出非常强的技术创新能力，特别是对于芯片等硬件底层的认知和了解很深，一些其他厂商测不出来的bug，荣耀都能测出来。”该人士表示。
荣耀在三年前独立时，有超过6000名华为供应链员工加入，经过三年发展，目前全球员工数量已经达到13000名，研发人员占比超过60%，研发投入强度在2022中国企业500强榜单中排第六，在手机消费电子品公司中排名第一。
一位荣耀的芯片供应商告诉集微网，荣耀对于供应链的管理以及品控方面也要求非常高。荣耀会直接管理到二级供应商，虽然合作过程像“扒了层皮”，但之后会发现公司的整个技术和管理能力有了很大的提升，这对本土产业链的能力提升而言也有好处。
在技术方向上，与华为更聚焦底层技术的芯片和系统不同，荣耀选择在屏幕、电池、通讯、AI以及折叠屏等工程技术领域持续投入研发力量，为市场和消费者带来持续的创新成果，也收获到市场的认可。
Canalys统计，今年三季度中国智能手机市场中，荣耀以18%的市场份额，时隔四个季度重返第一，出货1180万部。Counterpoint Research发布的数据显示，Q3欧洲智能机出货排名中，荣耀成TOP5中唯一正增长品牌。海内外多重正面信息的利好下，加之宣布独立登陆资本市场，有助于给市场和投资者带来更多信心，也能够进一步拉高荣耀的估值。
在一位手机行业分析人士看来，荣耀的Q3的表现较为强势，无论是旗舰、折叠机产品还是中高端入门级产品，都体现出较强的产品力，渠道特别是在中小渠道客户方面一侧也较为积极，拿到了不少其他厂商的市场份额。在今年国内市场的基础上，明年能够更好的应对米ov以及华为回归的竞争。
“但就目前而言，荣耀仍需进一步提升规模，去年荣耀出货近6000万部，但可比上市公司小米、传音等，去年手机出货均在1.5亿部左右。荣耀如果想要进一步获得市场认可，需要加速提升规模达到过亿部的水平。”该人士表示。
海外市场成关键
在国内市场竞争日趋激烈的情况之下，为进一步寻求规模发展，海外市场的重要性愈发凸显。
“实现海外市场的扩张，在全球主要的市场区域有所布局，才能够证明是一家全球化的公司，而非依赖本土市场，这对于吸引投资而言非常重要。因此，海外市场的业绩将成为荣耀能否获得高估值的关键因素。”Canalys高级分析师朱嘉弢在接受集微网采访时表示。
去年起，荣耀全面启动海外市场战略，加大出海步伐。11月17日，在荣耀独立满三周年当天，赵明发文称，目前荣耀在海外市场增速超过200%，并在两年内实现了盈利性增长。目前，荣耀的海外出货量大约占总出货量30%，预计2024年达到40%。
在荣耀看来，相较于国内市场，海外市场仍有进一步开拓的空间，今年荣耀着力拓展欧洲市场。
在公开场合，赵明曾多次表示要挑战苹果、三星。“全球手机市场（出货量规模）是11亿-12亿台之间，中国是2.8亿台，海外有8亿-9亿台，这个空间巨大。但目前苹果、三星在欧洲联合占据了近90%多的600美金以上的手机市场，荣耀要能够在产品创新、高端品牌上在欧洲参与到这样的竞争中。”
根据荣耀方面提供的数据，2023年上半年荣耀欧洲地区部出货量增长超过130%，中东非地区部出货量增长超130%，拉美地区部出货量增长超230%。目前，荣耀2023年前5个月的海外销量已经超过2022年全年的海外销量，预计今年全年海外销量将增长130%以上。
今年Q3，根据Canalys的数据，荣耀在中东市场增幅显著。此外，荣耀今年也重启了印度市场，目前在东南亚市场也保持了较好的发展态势。
在朱嘉弢看来，明年市场的增量主要在海外，受华为重返市场后带来的挤压效应影响，小米、OPPO、vivo等国内厂商也会加强海外市场布局力度，荣耀在海外市场拓展仍然具有挑战，明奈海外市场的增量能否支撑起荣耀所预期的营收规模和业绩表现将值得关注。
目前，手机行业正呈现出早期的复苏现象，根据Canalys的新预测，继全球智能手机市场出货在2022年下降12%后，2023年出货量仍将下降5%，但随着中东、非洲和拉丁美洲等地区今年分别恢复9%、3%和2%增长，预计2024年将迎来4%的增长，达到11.7亿部。
