Mobileye
芝能智芯出品
汽车领域芯片是不是过剩，这个问题我们也在持续观察。Mobileye去年的初步业绩整体优于市场预期，但2024年的业绩指引导致投资者震惊，特别是对第一季度收入下降50%的预测，并且将面临大幅运营亏损的预测。这导致了周四股价的大幅下跌，一度达到29%的跌幅。 
一）Mobileye的2024财年初步财务展望
在这里很重要的一点，是Mobileye对于过剩库存和收入影响的评估。Mobileye指出客户库存过剩，是由于在2021年和2022年供应链限制以及避免零部件短缺的愿望，导致Tier 1客户建立了库存。这导致了EyeQ® SoC过剩库存，预计在2024年第一季度将会显著影响收入，预计下降幅度约为50%。当然随着供应链问题的缓解，Mobileye预计客户将在2024年第一季度使用大部分过剩库存，随后预计收入将逐渐正常化。
我们来看2023年全年的收入，整体在20.76亿-20.8亿美元之间。预计2024财年总收入在18.3亿美元到19.6亿美元之间，有一定程度的下降。EyeQ®出货量预计为3100万到3300万台，相较于2023年的3700万台略有下降，SuperVision出货量也预计减少
备注：Mobileye认为 600-700 万个EyeQ ® SoC库存
特别是季度展望，预计2024年第一季度收入将显著低于2023年同期（过剩库存的影响），预计下降50%左右。然后Q2和Q3开始预计合并收入将逐渐持平至中等个位数，客户库存预计到年底将恢复到正常水平。
当然大问题还是利润能力展望：预计EyeQ® SoC业务销量低于预期将对盈利能力产生暂时影响，特别是在2024年第一季度，预计运营亏损范围在2.57亿-2.42亿美元之间,预计整个2024财年的运营亏损范围在4.68-3.78亿美元之间。
二）Mobileye的竞争力问题
随着吉利（极氪、Smart）开始切入英伟达的Orin，目前不管是蔚来、理想和小鹏，大部分中国企业（比亚迪、上汽）都采用了英伟达的系统。这使得Mobileye成了一个海外的解决方案，在中国的使用率开始逐步降低。 
从目前的态势来看，在海外高通也在尝试替代Mobileye，所以ME后续的出路在哪里，3000万左右的销量，是不是它的天花板，这是个核心问题。
这也带来一个启发：
1）汽车芯片这样的赛道，是原有主要的汽车芯片玩家为主导，还是在全产业链里面具备先进技术，英伟达（GPU算力和生态）和高通（手机和消费产业链）这样的大玩家目前主导了最前沿的技术。
2）汽车技术的迭代，是通过全产业链里最为先进的技术导入，而不是从汽车产业链本身琢磨细节，琢磨局部系统进行优化。本质还是一个软件集中化，不断迭代系统的故事。
小结：Mobileye的股价下跌，可能是个持续性的过程，峰值的产量也可能在3000万的年产量！
